Максин Уотерс: слушания SEC и угрозы для криптоактивов

Регуляторная неопределённость в США достигла критической точки: предстоящие слушания по действиям SEC и нерешённая судьба законопроекта FIT21 создают прямые риски для криптоактивов. Инвесторам необходимо срочно пересмотреть свои стратегии хранения и управления рисками, чтобы защитить капитал от возможных блокировок, делистингов и юридических последствий. В этой статье мы разберём ключевые угрозы и предложим конкретный план действий.

Конфликт регуляторных подходов: SEC против FIT21

Позиция SEC: «Регулирование через правоприменение»

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) под руководством Гэри Генслера придерживается стратегии применения существующих законов о ценных бумагах к криптоактивам через судебные иски, вместо разработки новых правил. Критики, включая конгрессвумен Максин Уотерс, требуют провести надзорное слушание по деятельности Комиссии в начале 2025 года [1].

Юридическая основа: тест Хауи (Howey Test)

Действия SEC опираются на тест Хауи — правовой стандарт, установленный Верховным судом США в 1946 году. Он определяет, является ли транзакция «инвестиционным контрактом» (ценной бумагой) по четырём критериям:

Вложение денег.
В общее предприятие.
С ожиданием прибыли.
Которая будет получена преимущественно от усилий других лиц.

SEC утверждает, что большинство криптоактивов, за исключением биткоина, соответствуют этим критериям, поскольку инвесторы покупают токены в расчёте на рост их стоимости за счёт работы команды разработчиков, фонда или другого централизованного органа.

Противники этой позиции, в том числе представители криптоиндустрии, возражают, что в децентрализованных сетях (как Ethereum после перехода на Proof-of-Stake) критерий «усилий других лиц» не выполняется, поскольку сеть поддерживается множеством независимых участников.

Примеры правоприменения:

SEC против Ripple (XRP): В этом знаковом деле суд постановил, что прямые продажи XRP институциональным инвесторам были продажей ценных бумаг, а продажи на вторичном рынке (биржах) — нет. Это создало важный, хотя и спорный прецедент.
SEC против Coinbase и Binance: В исках от июня 2023 года SEC обвинила крупнейшие биржи в работе в качестве незарегистрированных брокеров ценных бумаг, перечислив десятки токенов (включая SOL, ADA, MATIC) в качестве примеров [2, 3].

«SEC продолжает настаивать на том, что правила ясны, хотя это не так. Применение законов 80-летней давности к принципиально новым технологиям — это путь к стагнации», — комментирует Джейк Червински, главный юрисконсульт Variant Fund.

Законодательный ответ: законопроект FIT21

В качестве альтернативы подходу SEC 22 мая 2024 года Палата представителей приняла законопроект Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21). На ноябрь 2024 года документ находится на рассмотрении в Сенате, где его перспективы остаются неопределёнными [4].

Ключевые положения для инвесторов:

Разграничение полномочий: Законопроект передаёт надзор за «цифровыми товарами» (digital commodities) Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), оставляя SEC контроль только над активами, которые являются ценными бумагами.
Критерий децентрализации: Вводится чёткий механизм определения, когда сеть становится достаточно децентрализованной, чтобы её нативный токен считался товаром, а не ценной бумагой. Это главное изменение, которое может вывести большинство криптоактивов из-под юрисдикции SEC.

Последствия для рынка: делистинги и падение ликвидности

Регуляторное давление уже привело к ощутимым последствиям:

Делистинги и снижение ликвидности. После исков SEC американские платформы начали превентивно исключать токены, упомянутые в исках. Например, 9 июня 2023 года Robinhood объявила о делистинге Cardano (ADA), Polygon (MATIC) и Solana (SOL). По данным аналитического отчёта Kaiko от июля 2023 года, рыночная глубина для этих токенов на биржах США снизилась в среднем на 45% в течение месяца после исков.
Отток капитала и талантов. В отчёте «State of Crypto 2024» от венчурного фонда a16z Crypto отмечается, что доля Web3-разработчиков в США упала с 40% в 2018 году до 26% в 2023-м. Стартапы и инвестиции смещаются в юрисдикции с более чётким регулированием, такие как ОАЭ, Сингапур и страны ЕС (где действует регуляция MiCA).

Практические шаги для защиты активов

Приоритет 1 (срочно и обязательно): перевод активов на некастодиальные кошельки

Хранение средств на централизованных биржах, особенно находящихся под следствием, несёт риск их заморозки. Некастодиальные кошельки (аппаратные или программные) дают вам полный контроль над приватными ключами.

Действия:

Выберите кошельки. Используйте комбинацию: аппаратный (Ledger, Trezor) для долгосрочного хранения («холодный») и программный (MetaMask, Trust Wallet) для оперативных транзакций.
Создайте надёжную резервную копию. Запишите seed-фразу на бумаге или металлической пластине. Храните копии в нескольких безопасных, географически разделённых местах.
Используйте мультиподпись (multisig). Для крупных сумм настройте кошелёк с мультиподписью (например, Safe). Он требует нескольких ключей для подтверждения транзакции, что защищает от единой точки отказа.

Сложность: средняя.
Затраты: от $0 (программные кошельки) до $150+ (аппаратные).
Предупреждение: никогда не вводите seed-фразу на веб-сайтах и не храните её в цифровом виде. Распространённая схема мошенничества — фишинговые сайты, имитирующие интерфейс кошелька для «восстановления доступа». При использовании мультиподписи ключевой риск — одновременная потеря доступа к нескольким устройствам/ключам.

Приоритет 2 (регулярная практика): проверка адресов на AML-риски

Взаимодействие с адресами, помеченными как связанные с незаконной деятельностью (например, миксер Tornado Cash, попавший под санкции OFAC [5]), может привести к блокировке ваших средств на биржах.

Действия: перед получением или отправкой средств проверяйте адреса контрагентов с помощью AML-сервисов (Chainalysis, Elliptic) или анализируйте их историю через блок-эксплореры (Etherscan, Solscan).
Сложность: низкая.
Затраты: бесплатно для базовой проверки.

Приоритет 3 (опционально): страхование и планирование наследования

Действия:

Страхование DeFi. Используйте децентрализованные протоколы (например, Nexus Mutual) для страхования средств в смарт-контрактах от взломов.
Наследование. Продумайте механизм передачи доступа к активам. Рассмотрите схему разделения секрета Шамира (Shamir’s Secret Sharing) или специализированные сервисы.

Сложность: высокая.
Затраты: зависят от суммы и условий.

Важное примечание о налогах. В зависимости от юрисдикции, некоторые операции (например, обмен одного токена на другой через мост) могут считаться налогооблагаемым событием. Перевод активов между собственными кошельками обычно таковым не является. Настоятельно рекомендуется проконсультироваться с налоговым специалистом в вашей стране.

Прогноз и сценарии на 2025 год

Сохранение статус-кво (вероятность: высокая)
Аргументация: глубокий политический раскол в Сенате затрудняет принятие комплексного законодательства. SEC сохранит рычаги давления.
Последствия: продолжение «регулирования через иски», риски делистинга новых токенов, сохранение высокого спроса на самостоятельное хранение активов.
Частичные регуляторные компромиссы (вероятность: средняя)
Аргументация: давление со стороны индустрии и Конгресса может вынудить SEC выпустить разъяснения по отдельным, менее спорным вопросам (например, по статусу стейблкоинов).
Последствия: снижение неопределённости по отдельным классам активов, но общая проблема классификации большинства токенов останется нерешённой.
Принятие FIT21 или аналога (вероятность: низкая)
Аргументация: принятие законопроекта в Сенате требует широкой двухпартийной поддержки, которой на данный момент нет. Белый дом также выразил опасения по поводу законопроекта.
Последствия: в случае принятия это стало бы «бычьим» сигналом для рынка, так как большинство токенов перешли бы в категорию товаров под надзор CFTC, что сняло бы главный юридический риск.

Ключевые выводы

Регуляторная неопределённость в США сохранится в 2025 году. Конфликт между подходом SEC и законодательными инициативами остаётся главным фактором риска.
Самостоятельное хранение активов — основа безопасности. Использование некастодиальных кошельков с мультиподписью и надёжным хранением ключей становится обязательной практикой для защиты капитала.
Исход судебных дел SEC против Coinbase и Binance создаст прецеденты. Эти решения окажут долгосрочное влияние на правила работы всего крипторынка в США и за его пределами.

Источники

Данная статья не является юридической или финансовой консультацией. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с профильными специалистами.

Максин Уотерс, слушания SEC и риск криптоактивов